恒宝股份：受益3G 业绩成长可期

    恒宝股份主要经营银行磁条卡、密码卡和IC卡，已形成研发、生产、销售及服务一体化的经营模式，产品涉及金融、通信、安全及政府行业领域。公司以银行磁条卡为基础，收入占比仅为25%，由于毛利率高达55%，贡献4成毛利。银行磁条卡被4家公司寡头垄断，恒宝股份市场排名上升至第二名。受益于我国移动电话用户快速增长，SIM卡的销量逐年增加， ATM、EMV卡、燃油税发票仍然是公司潜在增长点。受经济周期影响较小，需求保持稳定。公司卡类业务主要面向电信、银行、社保、税务等领域，满足的是服务业领域的需求，且均以内需为主，占上述部门的采购金额比例很低，这使得公司产品销售受2008年宏观经济下滑影响较小。尽管公司通信SIM卡业务3季度增速放缓，但随着重组方案的确定，该项业务又恢复了正常的增长。公司近期重新获得高新技术企业认定，有效期三年。根据相关规定，公司企业所得税自2008年起三年内享受10%优惠，即按15%的税率征收。使得公司未来业绩稳定增长能持续。

    恒宝股份日前通过了国际权威组织GSM协会的curity Accredita－tion Scheme（SAS）标准的认证，并获得了GSM协会颁发的SAS认证证书，证书有效期至2010年9月。SAS证书目前已成为欧美国家电信行业选择供应商的重要资质。公司此次获得GSM协会颁发的SAS认证证书，标志着公司在安全管理方面已经达到了国际先进水平，为公司SIM卡产品进一步拓展全球市场奠定了良好的基础。公司对新联通和电信的SIM卡供货排在第一位，未来随着3G的放号和电信对移动业务的推广，公司通信卡业务仍然能够保持稳定增长。

    金融领域，尽管借计卡和信用卡高速发卡期已过，但银行对各种中间业务的竞争使得各种创新型产品不断推出，也保证了公司金融卡类业务也能够维持稳定增长。银行卡的EMV迁移在国内也取得一定进展，执行中国EMV标准的工行牡丹交通卡已经推出，公司产品将占有很高的份额。随着国家和各省的大力推广，以及全国性社会保障体系建设的推进，采用CPU卡的社保卡发卡量将逐年大幅度的提升，公司也将从中得到受益。

    2009年1月16日公告，08年1-12月业绩预告修正为预计净利润同比增长30%-40%（原预计增长10%-30%）。公司四季度的业绩增长超过了公司原来的预期：由于公司产品结构合理，金融危机对公司业绩的影响很小。由于电信重组等原因，公司高新产品的业绩增长超过预期。上年同期净利润为6138.88万元，预计公司未来三年净利润复合增长率为30%以上，与国外同类厂商比较，公司估值水平已经处于低谷，由于公司业务受经济周期影响小，增长稳定确定，目前价位优势明显，近日调整充分，是机构资金较好的防御性投资品种，中线逢低积极介入。