金融大鳄来中国了 央行放狠招打大鳄

　　在我国严厉的外汇管制下，过去90%的资金出入境都通过地下钱庄，随着2014-2015一系列史无前例的严打，资金没收、冻结账户、配合调查等等，让资本方不得不重新评估风险。严打的同时，资本项目也在逐步开放，资金出入境将逐渐合法化、合规划。

　　通过经济学家所称的“断水断电”式干预措施，中国央行在离岸人民币市场造成“钱荒”，暂时遏制住了空头的攻势。中国央行自周一开始，在离岸市场持续干预人民币汇市。手段之一便是由国家外汇管理局对部分境内银行实施口头窗口指导，要求减少短期内人民币跨境集中流出，减少离岸人民币头寸和流动性。不愿具名的驻伦敦交易员透露，香港的中资银行现在已不愿意借出人民币。

　　低息环境“大鳄”恐回归

　　人民银行为保人民币汇价而“挟息打大鳄”，不期然令人联想起港元及英镑遭受狙击的两场官鳄大战。分析认为，人行此役出招见效，主因预期人民币贬值幅度有限，惟低息环境下大鳄卷土重来也不足为奇。

　　“挟息打大鳄”一招多地央行也曾使出，如九七年大鳄炒卖港元及大举沽空港股期货，迫使港府大幅调高隔夜拆息至300厘，其后更动用外汇储备入市，终成功击退炒家。再追溯至九二年，大鳄索罗斯沽空最少值15亿美元之英镑，其时英国多次加息亦无助稳定货币，最终宣布退出欧洲汇率机制。

　　三场官鳄大战结果迥异，上商研究部主管林俊泓认为，高息挟淡仓的成败关键在于市场对该货币的贬值预期。他解释，当年市场对英镑及港元脱鈎后的贬值幅度无信心，“好多觉得至少贬20%”，而现时市场预期人民币一年贬幅约4%，“简单而言，淡友赢取的是贬值幅度，若沽空人民币最多仅5%回报，借入成本却大增，淡友自然离场。”

　　林俊泓又指，高息挟淡仓也需衡量对其经济的负面影响。他解释，当年英国及香港企业贷款大多以本币结算，政府若长期维持高息，企业负担将大增;但过去几年人民币持续升值，港企人民币借贷情况不显着，故挟高息对本港经济负面影响不大。

　　但林俊泓指出，目前期货价格显示人民币兑每美元或贬至6.9水平，反映市场认为现时的稳定属暂时性，纵然拆息市场已见回顺，惟在低息环境下投机者卷土重来也不出奇。(东方日报)

　　央行狠招打“大鳄”

　　人民币汇率反击战愈演愈烈，离岸市场变成了人行斗大鳄的新战场。人行昨日继续增加火力，并兵分两路重挫淡友，一面力托离岸价，令离岸CNH一度升至6.5661的高位，并较在岸即期溢价数十点子，有关倒挂现象更是去年10月以来首见。另一面持续抽乾港银人民币资金以挟高拆息，人民币隔夜拆息定价达到66.815厘，再创有史以来新高。有交易员声称，昨日市场曾出现200厘的翌日隔夜拆借成交，相信已令淡友付出沉重代价。

　　离岸市场昨日硝烟滚滚，炮声隆隆。人民银行公布的人民币中间价为6.5628，较前一个交易日仅下调2点子，随后，离岸市场战火一触即发，CNH早上九点曾见6.6090，但十点后强力拉升逾200点，到十一点半时见6.5661的高位。而同一时间的在岸价却跌穿6.57水平，即离岸较在岸溢价数十点子。不过CNH之后又迅速暴跌，到十二点时重新跌穿6.60关口。截至今零时6分，离岸和在岸分别报6.5763和6.5725，价差仅有38点子。

　　市场盛传人行继续通过中资银行托市追杀淡友。外电引述交易员表示，人行大力出手效果明显，连日维稳后市场对人民币贬值幅度的预期略有分化，离岸CNH 在监管层引导下大涨，两地价差迅速收窄甚至出现短暂倒挂。担心干预撤出后离岸人民币会再下跌，但认为至少短期内沽空人民币将变得更为谨慎。“长期来看，两地价差也是要narrow(收窄)的，当然能持续多久就要看央行的力量了”。

　　财资公会隔夜息高见66.815厘

　　与此同时，人民币拆息连续第二日疯狂飙升。香港财资公会网站昨日公布的隔夜、1周、2周人民币拆息均创自2013年有报价以来历史新高，达到惊人的66.815厘、33.791厘、28.342厘;1个月、2个月和3个月也均达到双位数。中银香港[-1.66%]公布的牌价也不遑多让，隔夜拆息为66.67厘，1周和2周分别为31.67厘和28.33厘。台湾离岸人民币隔夜利率亦飙升，据台北外滙经纪公司公布，台湾的离岸人民币隔夜拆款定盘利率由12.1厘，大幅飙升至59.7厘，创新高。1周拆息也由10.3厘大涨至30.8厘。

　　市场消息更令人触目惊心，有交易员声称盘中曾经试过以98厘成交，报价更曾经见101厘，但未能成交。翌日隔夜拆息更趋疯狂，据传曾出现200厘的翌日隔夜拆借成交，不过这些消息都未能证实。

　　中银：续加强流动性监控

　　面对离岸市场近日拆息大波动及流动性紧绌情况，中银香港昨日以书面回覆本报查询时指出，近日市场流动性紧张，中银香港作为香港人民币清算行，会一如既往审慎管理好清算行流动性，加强流动性监控、及时调整资产摆布，保留更多资金应付参加行的需要，确保香港人民币支付清算体系运行稳健。

　　金管局：近安排流动性增

　　金管局发言人表示，留意到离岸人民币拆息上升，但拆借市场整体运作有序。金管局已透过人民币流动资金安排，加上一级流动性提供行(PLP)的配合，为银行提供流动性支援。近日有关安排的使用量有所增加。此外，金管局亦已鼓励银行尽量使用其可动用的人民币头寸投放于市场。金管局将一如既往，密切监察离岸人民币市场。

　　渣打香港高级利率策略师刘洁表示，金管局和人民银行的货币互换额度有4,000亿元，不肯定金管局是否已使用。由于那些资金只能T+1交割，对隔夜流动性需求帮助不大。金管局更多扮演的是“最后借款人”角色，除非香港银行出现真实的流动性危机，否则不会主动向市场释放流动性。另外，金管局只有较少量资金可以T+0结算，包括在人民币流动资金安排下的100亿元人民币的流动性，和在PLP下的140亿元人民币(有7家银行可用，每家额度20亿元)。换言之，离岸市场的隔夜拆息及流动性仍要视乎人行反击战的进展。

　　做空中国难以得逞

　　做空中国的国际炒家再次尝到烧手指的滋味!人民币兑美元离岸价连续第二日显着反弹，人行出招反击沽空人民币的炒家奏效，挟高人民币拆息，大幅增加借入沽空人民币成本，迫使炒家平仓投降，人民币兑美元离岸价应声反弹，差不多成功收复了今年的失地，引证做空中国难以得逞。

　　人行反击人民币炒家奏效

　　自去年八月人行进行完善人民币兑美元中间价报价机制、单日贬值约百分之二之后，国际大炒家一直蠢蠢欲动，大肆渲染人民币透过贬值、谷出口救经济，令人民币贬值预期不断升温，碰巧今年初地缘政治局势紧张与国际油价跌近三十美元，本港人民币离岸市场沽空活动变本加厉，一周跌幅曾扩大至百分之二，触发市场恐慌情绪，环球股市开年首周暴跌百分之六，创下四年来最大周跌幅，其中内地A股跌势最急，即使熔断机制实施四日后撤销，但A股不到半月跌幅已接近百分之十五。

　　离岸价近乎收复今年失地

　　眼见炒家来势汹汹，人行不能坐视不理，就算人民币推行市场化，也不代表人行不会进行干预。事实上，去年八月以来，本港、韩国及台湾等离岸人民币存款急跌近二千亿元，反映人民币贬值预期迅速扩散，人行实在不能不出手。

　　本港人民币兑美元离岸价一度触及六点七的五年低位，但过去两日显着反弹逾一千二百点子至六点五八三八，令今年跌幅大幅收窄至百分之零点二，传闻人行出招反击沽空人民币的炒家。

　　股汇波动不代表经济恶化

　　首先人行在离岸市场不断吸纳人民币，然后一众中资行配合行动，不会大手拆出人民币资金，结果离岸人民币资金池流动性变得紧张，隔夜拆息昨日一度抽高至近百厘，令沽空人民币成本非常高昂，这时候人行不用太多外汇储备弹药，也能轻易推高人民币兑美元离岸价，国际炒家被迫平仓投降，知难而退。

　　其实，中国拥有三万三千亿美元外汇储备作为后盾，而国际收支保持稳健，估计经常性盈余可达到三千六百亿美元，返回零八年金融海啸前的高水平，人民币不可能出现两、三成的插水式跌势，沽空人民币注定失败，自讨苦吃。

　　近期中国股市与货币汇价波动，不代表经济恶化，实际上经济基本面保持不变，只是在政策与规则落实过程中，决策层与市场欠缺有效沟通，以致不时出现错误解读，造成不必要的市场波动。