刷脸支付行业上下游产业链分析

　　核心要点

　　刷脸支付模组应该不会出现强者通吃的情况;

　　在下游跑得比上游快的领域，如果上游企业没有建立起深厚的壁垒、掌握很核心的资源，下游客户很容易就把整套东西自己干了，把上游踢掉降低自己的成本;

　　支付宝对现在的支付设备行业格局不满意，想通过新技术的迭代进行支付设备行业的洗牌，洗成支付宝一家独大的局面，通过海量线下支付设备来掌握线下零售数据，补上支付宝线下零售数据的短板;

　　刷脸支付模组的市场规模在150亿元左右;

　　上游的公司应该会往下游拓展做成Turn-Key方案，形成系统集成的壁垒，推着一大波长尾的POS机制造厂往前走;

　　主要的投资机会点，一个是除了头部之外的结构光模组供应商;另一个是，下游的支付设备供应商行业格局会变化，应该重点关注有强研发能力的公司;

　　上个月刚在上海的地铁站里发现了友宝的机器，上面用上了结构光的模组用来做刷脸支付，体验之后非常惊讶地发现整个方案的完成度比预期要高很多，整个过程仅需要不到10秒的时间。

新上刷脸支付的友宝机器

　　从2017年在海外观察结构光行业到现在，这算是我见到的除手机外难得的消费电子场景，因此萌生了调研这个新领域的想法，也就有了本文。本文不会很微观地介绍具体的某个标的公司，更多的是尝试在中观层面分析这个新领域的大概情况。

　　下面，正文开始，先从刷脸模组的上下游说起。

　　1.上下游分析

　　结构光刷脸支付模组的上游包括光源(VCSEL/LED/EEL)，DOE(或者光栅)，CIS(可见光和红外)三大件。一般结构光开三个孔就足够，包括一个Projector、一个红外Sensor和一个可见光Sensor;也有开四个孔的(比如微信青蛙)，多了一个距离传感器，以判定用户的脸有没有凑过来。

　　Projector这块(VCSEL、DOE)近两年有不少的创业公司在做国产化的量产，跑在比较前面的比如纵慧的VCSEL，已经做进华为P30的ToF模组里面了。这一块单独出来也能聊一篇文章，这里先挖个坑，后面的文章再慢慢填。

微信支付“青蛙”扫脸设备

　　中游就是本文主要聊的结构光人脸识别模组，比较头部的供应商是奥比中光和华捷艾米，支付宝和微信支付各选了一家在快速量产结构光模组。由于结构光在手机前置和后置上都输给ToF(至少暂时是这样)，失去了行业结构性增长的机会，所以几乎所有做结构光的厂商都在找下一个爆点，而目前看来最有希望起量的赛道就是刷脸支付。

　　刷脸支付模组应该不会出现强者通吃的情况，主要有几个原因：从供应端讲，前两年为了进手机供应链，国内结构光创业公司的能力有了比较大的提升，导致原来的技术壁垒被快速拉平(相对地说，各家技术水平没有太大差距，但是本身这件事儿还是挺有壁垒的)，因此最后可能拼的是降本能力、量产能力、市场开拓能力等等;从需求端讲，下游支付设备本来就是一个大赛道，设备商有很多很分散，模组厂商不管是做大头部的二供还是做长尾市场都有一定量的空间，具体的市场空间下文也会简单介绍。

支付宝“蜻蜓”扫脸设备

　　下游的设备厂商较多，有几种分类方法：

　　按设备类型分，有人工收银台/POS机设备商(蜻蜓、商米、二维火、小蚁等，主打小店)，有自助收银机设备商(海信、盒马ReX、织点等，主打大型商超)，有自动售货机设备商(映翰通等)。

　　按行业特征分，也可以分成互联网厂商(支付宝系、微信系等等)，企业服务厂商(POS、CRM等)，偏硬件的代工厂等。

映翰通的扫脸支付售货机

　　总的来看，刷脸支付短期内是一个可遇不可求的下游驱动上游的领域。对于模组厂商而言，好处在于在这个领域不会愁开拓客户，客户甚至有可能主动找上门;坏处在于，在下游跑得比上游快的领域，如果上游企业没有建立起深厚的壁垒、掌握很核心的资源，下游客户很容易就把整套东西自己干了，把上游踢掉降低自己的成本。很多创业公司死在了下游没量没需求上，刷脸支付领域天生把这块弥补了，创业公司可以安心做自己的研发迭代，因此我还是非常看好这个行业的。

　　2.行业驱动因素

　　上文讲到下游追着上游要方案，确实整个上下游目前都在按照迅速起量在运作，支付宝微信疯狂补贴下沉设备，上游也已经开始降价铺量。那么问题就来了，扫码支付用得好好地，为什么支付宝、微信们这么急着推刷脸支付呢?下面的分析以支付宝为例：

　　比较核心的原因是，支付宝对现在的支付设备行业格局不满意(上文也讲到了一下，现在格局很散，长尾很多)，想通过新技术的迭代进行支付设备行业的洗牌，洗成支付宝一家独大的局面，通过海量线下支付设备来掌握线下零售数据(盒马ReX定位大型商超，零售通主打小店，数据甚至细化到单品)，补上支付宝线下零售数据的短板。

光拿第三方支付牌照的上市公司就有22家，格局分散

　　另外，支付宝一直是支付技术的引领者。在微信小程序生态已经玩出花来，支付宝逐渐变成工具类APP(日活很高，但是没事你不会去刷它，用它只是为了支付、花呗、余额宝)的现状下，需要在产品形态上拉开和友商的差距，多找些花样吸引消费者，只要降低了友商支付的使用频率就算成功。

　　除了终端支付设备，引入算力需求更高、更安全的刷脸支付，能增加上下游对阿里生态(云--数据中台--终端支付设备)的依赖程度，和阿里生态绑定得更深，加速洗牌速度。

　　对消费者而言，刷脸支付再进一步降低了支付门槛，同时消费者对无人售货柜、无人便利店的使用体验也更好了，方案完成度更高了，用起来更爽了，都会提高消费的频率。

　　微信支付也是这么想滴，所以两家不约而同地开始烧补贴推刷脸了。

　　3.市场天花板

　　讲完了驱动因素，我们来毛估一下整个市场的天花板。

　　刷脸支付要么是依附POS/收银机存在，要么是替代POS/收银机的存在;而对于用户来讲，除了无人商超这类增量的消费场景，大体的消费场景还是不变的。鉴于POS机市场趋于成熟且新场景的保有量基数太小，暂且用POS机保有量作为全部支付设备的量来毛估刷脸模组的市场。

　　根据易观的数据，2016年全国联网POS机保有量为2980万台，并以每年700万台的增量稳定增长。假设一直保持每年700万台增长到2019年，那么POS机总保有量大概5000万台左右。

2012-2016年全国联网POS终端保有量及新增量

　　目前刷脸模组在售的大概在500多元，假设后续量产成本下降后售价降到300元，那么市场规模大概是：

　　5000万台*300元=150亿元

　　虽然比不上手机的量，但是百亿级的规模也是让结构光模组公司(和投资人)至少不用担心公司挂掉了……

　　4.结构光的其他赛道

　　讲完了刷脸支付的市场相关，这里岔开来讲个题外话。

　　结构光其实是个好东西，2D转向3D之后，有了深度信息其实可以做很多东西，除了支付的应用外，下面举一些栗子：

　　安防人脸识别：闸机，边检，门锁等;

　　VR/AR相关：动作捕捉，Inside-Out室内定位、建模等;

　　导航类：服务机器人，AGV等;

　　工业精密测量：分拣，轮廓测量，瑕疵测量，AOI等;

　　VR/AR还在成长的路上，而最性感的，已经失去……

　　当然话说回来，目前看下来除了手机Face ID以外，最先起量的结构光商用场景估计还是刷脸支付。VR/AR和机器人是下一代的联网终端，量最终也会跑得很大，但是至少目前还道阻且长。

　　5.未来的迭代

　　其实说实话，都2019年中了，结构光技术单独拎出来讲已经讲不出新花样了，因为前面进手机供应链这一波该踩的雷该趟的路已经趟过一次了，相对来说门槛已经不高了。接下来更看重的其实是对每个场景的理解能力，对应的产品化落地能力和商业开拓能力。

　　产品上的迭代主要在核心元器件的国产化上。目前的Projector、Sensor这些的国产化程度并不高，未来随着国产VCSEL、国产DOE厂商的量产能力提高，核心元器件会慢慢国产化，BOM成本下来了售价才有更多的降价空间。目前的结构光模组售价还在500元以上，如果未来消费级模组的售价降到100以下，能用得上的领域将会多得多。往大了说，用得到2D Sensor的地方，都可以是3D Sensor的探索空间。

　　另外，由于相对的门槛没有那么高，产业链的整合也会慢慢开始。站在刷脸模组创业公司的角度，上游的公司应该会往下游拓展，把POS、收银的板子一起做成Turn-Key方案，形成系统集成的壁垒，推着一大波长尾的POS机制造厂往前走(下游技术能力、方案能力太弱，逼着上游把脏活累活干完的事儿也很常见)。同时，没有很强供应链能力和服务能力的小模组厂商要么被市场淘汰，要么团队被下游设备厂收了。归根到底还是护城河不够深。

把技术做成turn-key的方案甚至服务，扶持大量中小厂商，是做大营收挖深护城河的好商业模式

　　6.机会与风险

　　技术的不断迭代能带来行业格局的不断变化，新技术帮助新公司弯道超车的案例数不胜数，目前看来刷脸支付行业也有这个机会。主要的投资机会点，一个是除了头部之外的结构光模组供应商(其实头部也应该投，毕竟贵的东西的唯一缺点就是贵……但值不值得投更取决于每个机构的出手偏好);此外，下游的支付设备供应商行业格局会变化，应该重点关注有强研发能力的公司。

　　刷脸支付模组创业公司也存在一些风险。技术上，其实本文一直聊的都是结构光，目前已经上的设备也都是结构光，但来自ToF的竞争是恒存在的，这也是结构光厂商说多了都是泪的故事了……如何真正找到结构光在消费电子中的核心定位，拉开和ToF的区分度，也是个足够聊个两包瓜子的话题。

　　另一个风险来自推动整个行业快速发展的巨头们。一方面，这个行业的快速发展至少目前看来都是来自于巨头的补贴(比如支付宝盒免费换蜻蜓等)，如果AT哪天觉得推这个事儿太费力了，还是专心搞网红带货卖游戏皮肤算了，那整个行业的发展会大大减缓;另一方面，你真的保不准哪天Google、Amazon想不开突然开源出来一个贼牛B的算法，直接把算法壁垒归零……当然啦，所有toB的技术公司都会要冒这个小概率风险。耐扛的关键还是不断快速迭代，把命抓在自己手里。

　　7.结语

　　之前看网上的开箱视频，支付宝蜻蜓二代比一代的最大改进是喇叭音量大了4倍，可以在嘈杂的环境里喊你把脸凑过来滴一下(大误…)。目前的刷脸支付产品完成度虽然比我想象中要高，但是还是不够的，很多时候我还是需要弯腰、把脸凑过去等很违反人体工学的动作存在，操作远没有扫码自然(据说支付宝已经把美颜功能加到刷脸支付设备里去了，真是神进步……)。

　　瞎扯一句，以后会不会有扫脸枪这种东西做出来?……我已经脑补出来好德的阿姨在说“来，小伙子，扫不到，脸过来一点……”的画面了。

　　不管怎么样，支付宝蜻蜓不到半年迭一代的速度还是非常牛的。不管技术到哪里，是骡子是马先拉出来遛遛，小步快跑快速迭代才能赶英超美嘛。