2016年一季度视频监控数据：收入增速更为强劲 但毛利率表现不一

　　中国企业销售收入增速提高

　　报告中比较了全球及中国2015 年销售居前的上市视频监控企业的主要财务数据。中国企业2016 年一季度的销售收入增速均值为37%(四季度为33%)，明显高于7%的全球同业均值。海康威视和大华股份这两大全球领先视频监控企业的销售同比增速分别为21%/49%，而多数全球同业的增幅不到10%。与2015 年四季度趋势相仿，小型中国企业的销售增速自低位实现了更为强劲的增长。但是，中国企业更明显的季节性趋势(一二季度的收入权重较低)降低了一季度数据的重要性。

　　全球同业的毛利率同比改善，但多数中国企业毛利率降低2016 年一季度， 13 家全球企业中有9 家毛利率同比提高。英飞拓、FLIR、海康威视和Axis 等单纯的设备生产企业的毛利率降低。2016 年第一季度，中国企业的竞争似乎更为激烈，在15 家企业中仅有5 家在一季度出现了毛利率同比提高。

　　2015 年四季度，16 家全球企业中有10 家毛利率同比降低。2015 年四季度，英飞拓、海康威视和大华股份这中国三家领先企业的毛利率降幅大于全球同业。与之相反，2015 年四季度，14 家国内企业中有9 家毛利率提高，它们大多是细分市场中的小型企业。我们认为这是一种反弹，并非小型企业面临的竞争格局切实改善。2016 年一季度，海康威视和大华股份的毛利率重回国内中游水平。我们认为毛利率将继续承压，对于大型企业来说尤其如此，因为它们的目标是通过激进的定价策略来提高市场份额。

　　全球同业和小型中国企业的净利润率波动

　　2015 年四季度和2016 年一季度，多数小型中国企业都表示净利润率有所走低。

　　我们认为这是因为激烈竞争导致规模效应减弱且营销支出加大。7 家企业公布2016 年一季度亏损。